广众投资锦欣康养IPO：增收不增利、上市前夜附庸公司大手笔分成屡次因过度医疗、叠加收费等医保违章被处罚

中国是全球最大的大宗商品进口国，但目前全球大宗商品基准价格的定价权仍集中在伦敦、新加坡、纽约等国际金融中心。中国方面希望进一步增强自身对大宗商品价格的影响力，而此次开放举措也与提升人民币国际吸引力的目标相辅相成。

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　　出品：新浪财经上市公司商议院

　　作家：木

　　近期，锦欣集团旗下锦欣康养工作有限公司（以下简称“锦欣康养”）向港交所递交上市请求，拟主板挂牌上市，农银国外为独家保荐东谈主。2025年前三季度计议数据骄矜，公司堕入“增收不增利”的境地——收入同比增长22%至5.47亿元，期内利润却同比大幅下滑31%至2611万元，毛利率同步回落。

　　更令市集警惕的是，在现款流吃紧、计议造血才能下滑的情况下，公司一家附庸公司却在IPO前突击大手笔分成，2024年分成额（8200万元）竟是公司全年磨灭净利润（4031万元）的两倍多。与此同期，锦欣康养旗下多家病院频年来因过度诊疗、叠加收费、串换模式等医保违章问题被监管部门处罚，这或暴知道公司在合规治理与内控机制上的系统性破绽。在政策红利与监管利剑的双重夹攻下，这家区域龙头的港股IPO征程会平坦吗？

　　利润增长承压：2025年前三季度增收不增利、毛利率下滑

　　跟着“银发经济”高涨为国度计谋，各地长护险试点扩围、社区居家养老扶捏政策密集落地，养老工作赛谈关心度有所提高。四肢深耕川渝、依托“锦欣”医疗品牌背书的先驱，锦欣康养近日向港交所递交招股书。

　　锦欣康养主要从事向老年东谈主提供医调理老连合工作，公司主商业务涵盖养老机构、残疾东谈主养护机构、老年康复及康复看守医疗机构的投资确立、连锁计议治理和养老看守东谈主才培养，提供住宿、专科看守、医疗工作、康复辅助等多项养老工作

　　从财务数据来看，锦欣康养近两年营收保捏稳步增长，但利润表现却莫得这样乐不雅。2024年全年收入同比增长23.8%至6.05亿元，年内利润也大幅增长49%至4031万元，名义功绩向好。然则，对比2025年前九个月与2024年同期的数据，情况出现逆转：2025年前三季度收入虽同比增长22%至5.47亿元，但期内利润却同比大幅下滑31%至2611万元。

（府上着手：公司公告）

　　从盈利才能角度看， 2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售毛利率分別为21.7%、23.3%及22.5%。其中2025年前三季度毛利率下落了2个百分点。

（府上着手：公司公告）

　　附庸公司现上市前夜突击分成 2024年分成金额是全年利润的两倍多

　　2025年前三季度，上海股票配资公司计议举止所得现款净额仅为5870.8万元，同比下滑14.9%。公司正处于快速的范围推广期，新建机构、租出装修、开导采购等成人道开销浩荡。然则，2025年前三季度的投资净流出（1.89亿元），已是同期计议现款流（0.59亿元）的3.2倍。这或阐明锦欣康养计议造血才能下滑、投资开销扩大，同期外部融资扶持力度有所松开。

　（府上着手：公司招股书）

　　在此情况之下，据招股书线路：2024年公司一家附庸公司宣派股息8200万元，而同期公司的磨灭净利润远不足该附庸公司宣派股息的金额。2025年前九个月该附庸公司再度宣派股息1550万元。

　　2024年全年及2025年前三季度，公司磨灭净利润折柳为4031万元、2611万元。由此可见，仅2024年一年，单家附庸公司的派息额（8200万元）就已是公司磨灭层面全年净利润（4031万元）的2倍多，2025年前三季该单价附庸公司的派息额约是磨灭期内利润的59%。这意味着，派出去的股息远超公司合座赚归来的钱

（府上着手：公司招股书）

　　IPO前突击大额分成，相似被市集解读为 “套现”举止——在公司上市前将积存的利润以股息面目装入囊中，而将推广所需的资金压力和债务风险留给改日的公众鼓吹。这种操作严重侵蚀了公司的净财富，也挫伤了拟插足的公众鼓吹的长期利益。概括来看，锦欣康养在利润下滑、现款流吃紧的关隘，附庸公司已经进行远超盈利才能的深广分成，其背后的动机值得警惕。这不仅有害于企业发展，反而是在透支企业的改日去怡悦当下的利益分拨。关于拟IPO企业而言，这种举止模式会严重动摇投资者对其公司处置水暖热长期价值导向的信心。

　　过度诊疗、违背”七吻合“、多计费等等锦欣康养旗下多病院违章使用医保基金被罚

　　据峨眉山东谈主民政府发布的《2023年峨眉山市医保基金监管造孽违章情况通报（第九批）》骄矜，在对峨眉山锦欣老年病病院医保基金使用情况的检讨中，发现该院存在多计费、不对理检讨、不对理检讨、叠加收费等违章举止，触及违章用度18856.6元，并依据《乐山市基本医疗保障定点医疗机构工作条约》，对该院作念出处罚。

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　（府上着手：峨眉山市东谈主民政府）

　　2025年1月14日至2025年5月7日，成王人市龙泉驿区医疗保障部门对成王人市医疗保障局2024年医保规模“净网接头”检讨中发现的成王人龙泉驿锦欣老年病病院有限公司干系问题痕迹进行核查，发现该院存在过度诊疗、违背“七吻合”等造孽违章问题，触及造孽违章使用医保基金野心795351.47元。

（府上着手：龙泉驿东谈主民政府医保局）

　　据企查查信息骄矜，峨眉山市锦欣老年病病院有限公司、成王人龙泉驿锦欣老年病病院有限公司均是锦欣康养旗下企业。

　（府上着手：企查查）

　　值得关心的是，锦欣系企业医保违章被处罚并非个例。2025年2月20日至2025年3月25日成王人市龙泉驿区医疗保障部门对四川省医疗保障局飞行检讨成王人龙泉驿锦欣慢性病病院有限公司发现的干系问题痕迹进行核查。发现该院存在叠加收费、串换模式等造孽违章问题，触及造孽违章使用医保基金野心724204.38元等等。