鸿岳配资佑驾鼎新2025年亏空翻倍 L4无东谈主车“烧钱”加重市值跌破40亿港元

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　　近日，智能驾驶有策动商佑驾鼎新（2431.HK）发布2025年年度事迹，为市集呈现了一份充满矛盾的答卷。酬劳期内，公司总收入同比增长16.0%至7.59亿元东谈主民币，但年内空洞亏空总和却同比大幅扩大83%，达到4.17亿元。更值得关爱的是，其经更正亏空净额（非海外财务酬劳准则）从2024年的1.67亿元激增至3.77亿元，亏空率从25.5%恶化至49.6%。

　　这份收货单明晰地显现，公司在向L4级无东谈主车运营工作转型的经由中，收入增永久未能掩饰计谋进入带来的普遍开支，财务风险权贵攀升。收尾当天收盘，公司股价报9.22港元，总市值已缩水至39亿港元。

　　盈利旅途弄脏 “增收不增利”困局加重

　　尽管收入保捏增长，但佑驾鼎新的亏空幅度以更快的速率扩大。2025年，其瞎想亏空从2.23亿元扩大至4.14亿元。即便剔除股份支付等非现款名堂，经更正亏空净额也翻了一倍过剩。这明晰地标明，公司主营业务“烧钱”速率在加速。

　　毛利率从16.0%微升至18.6%，但所有值仍处于行业低位，反应出其居品濒临的厉害价钱竞争和成本压力。在智能驾驶行业普遍追求盈利拐点确当下，佑驾鼎新亏空率不降反升，令市集对其盈利旅途和时间表的信心受挫。公司曾在招股书中展望2026年前不会盈利，而如今的事迹进展显现，这一扭亏时间点可能进一步推迟。公司声称的“降本增效”治安，在财务报表上尚未体现为亏空的有用收窄。

　　计谋转型阵痛 L4运营业务成“现款黑洞”

　　2025年，佑驾鼎新最大的变化是业务结构的重塑，造成了“智能部件与惩处有策动”和“无东谈主车与运营工作”的双轮驱动神志。无东谈主车与运营工功课务从零起步，已毕收入6500万元。然而，这项被奉求厚望的新业务恰是拖累利润的中枢。

　　L4级无东谈主车的研发、测试、车辆购置及线下运营，均属于典型的重钞票、长周期进入。2025年，公司研发开支激增113%至3.33亿元，主要投向中高阶扶植驾驶与L4技能迭代。公司虽与多方达成超6000台车的互助意向，但骨子落地和范围化盈利仍需捏续普遍成本开支。

　　与此同期，公司传统的智能驾驶有策动业务（iPilot系列）收入为1.20亿元，尽管同比增长39.0%，但占总收入比例仅为15.8%，显现其中高阶智驾居品放量范围仍有限。公司试图发挥“L2+赋能L4”的技能协同故事，强调将前装量产的技能与数据积贮复用于L4场景。但实践是，L4业务强大的初期进入已领先升沉为财务报表上千里重的亏空拖累。在无东谈主驾驶生意化远景仍不开阔、行业竞争尖锐化的布景下，这种计谋转型将永远查验公司的现款流承受能力。

　　多赛谈遭受“波折夹攻” 中枢竞争力承压

　　佑驾鼎新的业务布花样临来自多个维度的厉害竞争，使其“腰部”企业的逆境突显。

　　在乘用车智能驾驶边界，华为、理思、小鹏、蔚来等整车厂捏续强化自研能力，上海股票配资将高阶扶植驾驶与整车系统深度绑定，对第三方有策动商的需求趋于拘谨。

　　而在第三方惩处有策动市集，Momenta等企业已与多家主流主机厂成就永远互助关系，占据先发上风。尽管佑驾鼎新在2025年告示赢得某头部车企超13亿元的全生命周期名堂定点，但该订单需分多年说明，且骨子采购量取决于车型产量，短期内难以扭转亏空花样。

　　在无东谈主驾驶赛谈，竞争相似粗野。在无东谈主小巴边界，文远知行、蘑菇车联等玩家已在巨匠或世界范围平凡部署，佑驾鼎新虽已落地10余个名堂，但生意化起步较晚。

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　　现款流捏续衰退融资补血难合计继

　　瞎想活动现款流真实反应了公司的糊口压力。2025年，佑驾鼎新瞎想活动所用现款净额高达4.25亿元，较2024年的2.16亿元险些翻倍。收尾2025年末，公司现款及等价物为6.91亿元，较上年末的7.99亿元进一步铺张。

　　严峻的现款流压力迫使公司上市动怒一年便两度入手再融资“补血”。公司于2025年7月以每股23.26港元配售募资约1.6亿港元，随后于11月以每股14.88港元再次配售募资约2.1亿港元。第二次配售价钱较上次大幅下探，且股份上市后飞速破发，这被市集解读为现款流再度垂危的强烈信号。频频的折价融资严重侵蚀了投资者信心。

　　更为严峻的是，公司成本开支由2024年的7100万元猛增至2025年的1.49亿元，主要用于出产基地和厂房开导。这意味着，为撑捏L4无东谈主车等新业务，公司改日仍需捏续进行大范围成本进入。面前现款储备能否撑捏其“双轮驱动”计谋的推动，存在强大疑问。

　　市值跌破关节门槛港股通剔除在即激发流动性危急

　　除了基本面恶化，佑驾鼎新正濒临昙花一现的成本市集流动性风险。凭据收尾2026年4月2日收盘数据，公司总市值已缩水至39亿港元。凭据恒生指数公司数据，其收尾2025年年底的窥探平均市值为76亿港元，已处在恒生市值指数的更正缓冲区内。

　　如今，跟着股价进一步下落，其市值已远跌出缓冲区以及港股通对50亿港元市值的硬性条目，若公司股价捏续处于低位并拉低平均市值，则肯恩工被调出港股通。一朝被剔除港股通，将对佑驾鼎新产生权贵的负面影响。内地投资者将无法再通过港股通渠谈买入公司股票，这将导致公司最紧要的增量资金渠谈关闭，股票流动性可能大幅萎缩。

　　值得能干的是，行为H股上市公司，佑驾鼎新股东的禁售期已于2025年12月27日解禁。部分老股东，可能会礼聘在厚爱被剔除前联结抛售股份，以回避后续走动未便的风险，这将给本已疲软的股价带来更大的下行压力。

　　本文创作借助AI器用集结整理市集数据和行业信息，结合扶植不雅点分析和撰写成文。