金元速配皇氏集团从“减亏”到巨亏，祸起一家互助企业

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　　来源：证券之星

　　近日，皇氏集团（维权）（002329.SZ）发布的一则功绩预报修正公告，再次将底本改善的功绩“打回原形”。

　　本年1月，皇氏集团发布公告称，预测2025年度归母净利润损失1.9亿元至2.8亿元，诚然仍在损失，但较2024年同期6.81亿元的巨亏已有大幅收窄。干系词，短短两个月后，皇氏集团径直将损失额修正至4.2亿元至4.9亿元，修正幅度跳跃75%。证券之星防范到，受限于年度审计使命尚未全面开展，皇氏集团对泰安数智城市运营有限公司（以下简称“数智运营”）的弥远股权投资减值测算并不准确无缺。跟着颓靡评估机构介入，数智运营的可收回金额远低于此前估算，这笔计补充提径直吞吃了公司数亿元利润。

　　数智运营是一家何如的公司，能让皇氏集团在功绩预报发布后两个月内被动“遑急加亏”？而这家往常“水牛奶第一股”的推断打算，又将驶向什么标的？

　　01．跨界埋下的“三重雷”

　　皇氏集团近两年的推断打算损失中，2019年投资建设的数智运营是一个绕不开的要津变装。这家由皇氏集团子公司以影视资产作价5.94亿元出资成立的互助企业，从出身之日起便埋下了多重隐患，这些隐患而后在功绩、合规与财务三个层面逐个浮现，抓续拖累上市公司。

　　泉源在功绩层面。数智运营主要承担泰安慧谷产业园的招商与运营，干系词由于园区建筑进程不足预期，2021年至2023年抓续处于损失情景，且弥远未能产生鸿沟化营收。尽管而后公司未进一步走漏数智运营的推断打算情况，但从职权法核算的投资收益可见一斑：2024年及2025年上半年，皇氏集团阐明的对该互助企业的投资收益隔离为-31.52万元和-7.57万元。

　　在2025年功绩预报修安谧由中，经专项评估，数智运营的可收回金额被认定远低于其账面价值，需补充计提大额减值准备。这一调度径直导致皇氏集团该年预测损失额从领先的1.9至2.8亿元扩大至4.2至4.9亿元。

　　其次在合规层面。数智运营由皇氏集团、东岳数智基金以及上海喜楠三方共同投资成立，其中东岳数智基金由皇氏集团原子公司皇氏数智与东岳资产、德诺凯瑞共同投资建设。在建设东岳数智基金时，皇氏数智与东岳资产暗里订立了《补充公约》，其中商定了保底收益补足和远期回购义务。

　　这份触及数亿元或有欠债的要津文献，皇氏集团却未实时走漏，直至2023年11月因诉讼被动公告，这份袒护四年的“抽屉公约”才浮出水面。2025年6月，广西证监局就此对皇氏集团处以400万元罚金，对董事长黄嘉棣、时任董秘王婉芳等东说念主算计罚金650万元。

　　而在财务层面。凭据上述《补充公约》，若东岳数智基金在2025年度完了的净利润未达到4亿元，上海股票配资皇氏数智须以3.1亿元回购东岳资产抓有的份额，皇氏集团需承担连带担保拖累。跟着数智运营抓续损失，这一双赌条件提前触发。

　　证券之星防范到，东岳资产拿告状讼后，泰安中院于2024年判决皇氏数智支付投资转让款3.1亿元及差额补足款，皇氏集团承担连带了债拖累；2025年6月，山东高院保管原判。受此影响，2024年皇氏集团计提预测欠债约1.9亿元，重复信用减值与弥远股权投资减值，最终归母净利润巨亏6.8亿元。

　　02．主业亮色难掩财务隐忧

　　2025年，皇氏集团将策略重点再行锚定在水牛奶这一中枢赛说念，公司料理层在年内收受调研时曾暗示，水牛奶从胚胎、育种、繁育、扩群到量产，至少需要五年时期，因此公司领有行业巨头在5年内也莫得见地越过的各别化竞争力。

　　诠释期内，皇氏集团在渠说念端优化部分低效线下渠说念，同期开导电商渠说念并在直播领域寻求冲破。公司料理层称，陪同位于华东地区的安徽阜阳奢睿化乳成品中央工场建成投产，公司将络续扩大传统渠说念覆盖面，同期通过拓展新零卖渠说念，以及加强与茶饮、咖饮等B端水牛奶运用商家的合作。

　　而在奶水牛种源领域，皇氏集团在2025年景为了国内当今独一具备高产奶水牛胚胎贸易化培植、移植才智并完了种源引进-繁育-产业化闭环的乳业公司。

　　从岁首走漏的功绩预报来看，上述调度已初显生效，干系词跨界投资的历史“余震”，却侵蚀了公司的账面功绩。

　　功绩除外，皇氏集团的资金压力相同值得情切。2025年前三季度，公司推断打算算作产生的现款流量净额为-2623.01万元，同比大幅下滑121.85%，货币资金由岁首的4.21亿元降至2.29亿元。而同期短期借款超10亿元、一年内到期非流动欠债为2.35亿元，现款与短期债务比率仅约0.19。此外，扫尾2026年3月27日，公司及控股子公司的对外担保总数已达37.89亿元，跳跃最近一期经审计净资产的100%，偿债才智面对教育。

　　与此同期，公司料理层近期亦出现平日变动。2025年，时任董秘王婉芳在因信息走漏违法被证监会处以200万元罚金并赐与教学后，随后于该年7月离任；2026年3月，接任不到九个月的董事会通告罗博以“个东说念主家庭原因”为由下野。中枢料理东说念主员的抓续更替，对公司在合规惩处与投资者交流方面的褂讪性和延续性组成了潜在挑战。

　　总体来看，皇氏集团员焦水牛奶主业的策略标的虽已明确，但公司能否在“止血”与“造血”之间找到均衡，信得过走出跨界推广的暗影，仍有待时期历练。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

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